198.公債計劃

198.公債計劃

其實在上海早就有華商銀行的辦事處這次所謂的開到上海來是要把上海辦事處擴大為華東區最大的華商銀行總管華東區所有其他的分支機構人選也已經選定他就是宋漢章

宋漢章和張嘉璈在國內銀行界一舉成名起因於1916年中國銀行上海分行對抗北洋政府“停兌令”的事件

袁世凱出任大總統後為對付南方革命黨連年戰事頻仍軍費浩大軍頭們不信鈔票要求以現洋支付北洋政府一直將中、交兩行視為自家的印鈔機要求墊支各種財政支出導致發鈔過量影響銀行信譽也損害了股東利益1916年袁世凱取消帝制時兩行已累計發行鈔票7000餘萬元庫存現銀僅2000萬元5月間京、津兩地發生提存擠兌庫銀告急交通系財閥梁士詒主張停兌現銀並密謀將中、交兩行合併同年5月12日國務總理段祺瑞下令中、交兩行停止兌現頓時震驚朝野

有操守的銀行家視信用為事業之生命一旦遵命停兌不僅對社會經濟造成重創對銀行則無異自戕停兌令下達前各地中行反彈激烈紛紛表示不願陪交行自殺宋漢章、張嘉璈密籌應急對策決定公開抗命二人分頭行動宋前往上海會審公廨謀求法律援助；張負責聯絡浙江興業、浙江實業、上海商業儲蓄銀行（時稱“南三行”）及外國銀行中外同業深知停兌令對金融業打擊巨大唇亡齒寒一損俱損決定鼎力支持抗命

抗命行動得到著名實業家張謇等商股股東力挺中國銀行商股股東聯合會鄭重宣告：“上海為全國金融樞紐且為中外觀瞻所繫故以為保全中國銀行必先自上海分行始”拒絕執行國務院和北京總行的停兌令並公佈五條辦法：一、由股東聯合會推選監察人到行監察將全行財產負債及發行準備金移交外國律師代為保管再由外國律師委託宋漢章、張嘉璈二人繼續營業；二、所發鈔票隨時兌現不得停付；三、一切本行存款均屆期立兌；四、政府以後不得提用款項一切均按普通銀行營業辦理；五、將來商家如遭損失均由本會向南北政府交涉宋、張覆電政府：“為對持票人負責無論處在任何困難的環境中願盡一切力量將庫中現金兌至最後一元始行停兌”為預防現銀不足還與外國銀行訂立了200萬元的透支契約

停兌令下達之日各地交行皆遵命停兌中行上海分行成為抗命的中流砥柱門前出現了2000餘人的擠兌大軍以後逐日遞減一週後風潮平息宋漢章、張嘉璈的壯舉保住了銀行信譽個人也成為業界英雄

袁世凱死後北洋政府派徐恩元任中國銀行總裁北洋政府對上海分行抗命一事一直耿耿於懷1916年12月徐恩元為達到分化離間之目的提出調張嘉墩任中行重慶分行經理把上海分行襄理胡穆薌升任副經理宋漢章認為徐恩元此舉完全是對上海分行的報復憤而提出辭職以示反對

結果華商銀行的總裁王姜乘機挖牆腳把宋漢章和張嘉璈兩人挖了過來推薦給李默涵李默涵大喜過望把王姜狠狠地表揚了一番然後任命宋漢章作為華商銀行華東大區總經理而有民國第一理財家美稱的張嘉璈則被留在了督軍府出任山東省財政廳廳長

張嘉璈一上任財政廳廳長就開始大展拳腳他首先梳理了一下山東境內的產業情況

當時投資企業的主要有兩部分人即在職官吏和擁有一定資金的商人或士紳前者如北洋官僚徐世昌、黎元洪、朱啟鈐等都曾以私人名義經營山東中興煤礦獲取鉅額利潤後者如振業火柴廠創辦人叢良弼原為煙臺貿易商人他從販運日本火柴活動中萌發了投資設廠的想法於1913年以實收10萬元的股金開辦了濟南第一家火柴廠在職官吏投資興辦的企業多因資金雄厚生產量大進而佔據某些行業生產和銷售的優勢地位由商業資本積累轉而投資工業的商人為解決資金不足問題常常需要求助於有職權的官吏

不過之前由於李默涵暴風驟雨一樣地把山東掃蕩了一遍很多抗拒士紳、商人以及北洋舊官僚被鎮壓了使得山東督軍府的威信和執行力達到了頂點政令從督軍府發出可以一直傳達到村一級有鑑於此張嘉璈認為山東督軍府可以採用政府集中報價採購和與洋商簽訂大宗購買合同的方法來保證廣大山東商民的利益

李默涵看了張嘉璈的建議之後說道：“這種統購統銷的政策與百姓希望能夠用非常傳統的價低時囤積價高時再賣出的模式相沖突”

張嘉璈說道：“理論上是這樣但是按照督軍你的工業建設計劃我們需要購買大量的機器設備不擴大出口的利潤我們哪來的錢另外發展紡織業需要大量的棉花和生絲如果任由農民低價囤積高價拋售那麼工業還怎麼發展”

後世的經驗告訴我們統購統銷制度正是適應了工業資金積累的需要在運作過程中以工農產品價格剪刀差的形式實現了農業積累向工業領域的轉移所謂價格剪刀差就是：採用農產品的國家定價形式從農民手中低價統購又對城市居民和工業企業低價統銷用以維持大工業低工資和低原料成本提供不斷產生超額工業利潤的條件最後又通過工業上繳集中起國家工業化的建設資金“剪刀差”實際上是一種“暗稅”農民向國家除了繳“明稅”即公糧以外在售農產品的同時還上交了“暗稅統購統銷也加劇了城鄉分割拉大了城鄉差距正是中國農民“犧牲”為中國工業建設提供了原始積累從而建立了初步的工業基礎

但是積累是擴大再生產的前提於農業生產亦是如此在國家財政支農力度相對不足的情況下農業自身的積累就顯得尤為重要剪刀差過大把農業部門創造的價值轉移過多農產品價格很低使商品農產品銷售收入扣除成本後獲利微乎其微甚至賠本農業就喪失了自我積累能力

農民收入低生活水平得不到提高農民的生產積極性受挫對農業的生產資料投入能力和熱情隨之降低而且重工業屬於資本密集型產業其吸納就業的能力差因此重工業的優先發展在資本從農業部門大量流出的同時卻沒有相應帶來農業剩餘勞動力的非農轉移隨著農業人口和勞動力的自然增長必然造成農業勞動生產率增長長期停滯剩餘產品率趨於下降惡性循環的結果是農業發展緩慢、國家通過農業部門提供更多積累的希望落空

長期的剪刀差政策也對工業發展帶來負面影響輕紡工業大多以農產品為原料長期以來由於農產品價格過低影響農民的生產積極性從而造成輕工業原材料國內供應短缺只好依賴大量進口花掉鉅額外匯另外重工業產品的市場大部分在農村剪刀差過大農業自我積累能力差農民對農用工業品有支付能力的需求不旺從而極大地限制重工業產品的市場擴大

李默涵否定了張嘉璈的建議他說道：“其實財政廳並不怎麼缺錢而且還可以說是很有錢但是我擔心的是一下子投入過多的資金進入市場會引起通貨膨脹”

張嘉璈想了想說道：“那麼只有發行公債了通貨膨脹是物價上漲和貨幣流通量過多而發行國家債券有利於回收市場過多的貨幣減少貨幣流通減少物價上漲和通貨膨脹壓力”

張嘉璈繼續說道：“我是寶山人江浙一帶的地主士紳因為缺乏工業和適合投資的項目地主和士紳們賺到錢後往往先選擇購置田產要不然就乾脆把銀子堆在地窖裡發黴我在江蘇時就見過很多家資數百萬卻捨不得拿出來投資的地主和士紳造成這種情況一來是因為這十幾年來國家動盪他們都留著錢防身二來國內缺乏投資項目尤其是旱澇保收的地主們根本不願意投入有風險的工商行業三來各國在華濫發貨幣尤其是日本通過正金銀行發行了數千萬日元在我國流通通過貨幣回籠金銀以賺取鉅額差價”

張嘉璈的建議是以山東的工礦企業和計劃中的鐵路股份作抵押向國內募集公債用5分的高年息加速回籠這些死錢預計僅此一項就能回籠大約5000萬左右此外再發行國家公債公開向市場出售

張嘉璈的話一出口一旁的宋漢章和王姜就搖頭王姜“年息五分這個利息太高了目前各國對華貸款的年息才7分左右如果公債超過一億每年光支付利息就要五百萬”

宋漢章則說道：“這麼做的風險太高了一旦時局繼續不穩或者未來經濟增速低於支付利息的速度那麼國家財政將揹負上巨大無比地負擔極有可能導致財政破產引發劇烈的金融動盪最終導致整個貨幣體系的崩潰”

平行世界裡曰本能從戰前負債17億曰元一舉逆轉還成為資本輸出國就因為一戰中大發軍火財加上其趁英法收縮以極其低廉的價格盤剝中國將原材料源源不斷轉售歐洲賺取差價連當時的北洋政府在戰爭期間都創造了經濟年增長13%的奇蹟李默涵自問為什麼我自己不能呢

不過其實並不缺錢的李默涵最後還是決定發行五千萬公債另外由財政撥款五千萬一共一億華商幣投入山東的經濟建設中