臨界交易 Chapter46灰本教學

程礪舟幾乎沒有真正意義上的週末。

　　哪怕日曆上空著一整天，他的手機和郵箱也不會放過他，時區不睡覺，項目窗口也不會為了誰停一停。

　　喫完早飯，桌上只剩下兩隻空盤子和一圈還沒散盡的熱氣。

　　葉疏晚很識趣，主動起身收盤子：「我來吧，你剛才已經幹了大部分體力活。」

　　他沒跟她客氣，把刀叉擱好，起身去客廳。

　　水聲在開放式廚房那頭響起來，瓷盤輕輕碰到水槽壁，發出幾聲不算刺耳的碰撞。

　　洗潔精的味道混在牛奶和煎蛋剩下的香氣裡，變成一種說不清的煙火氣。

　　她捲起袖子，認真地把每個盤子都衝乾淨。

　　餘光裡，程礪舟已經坐回了沙發。

　　他把手機解鎖，屏幕的亮光一下把之前那點週末的慵懶切開。

　　郵件、未讀信息、境外號碼的來電提示……一條條排得很整齊。

　　他隨手點開一封，視線迅速滑過幾行英文，指尖在屏幕上敲了兩下，回過去一段不長不短的回覆。

　　側臉的線條在這時又恢復成她最熟悉的那種，冷靜、高效、永遠在處理什麼比「煎蛋」和「牛奶」重要得多的事。

　　葉疏晚關掉水龍頭，把最後一隻盤子插進瀝水架裡，悄悄從廚房那頭看過去。

　　男人靠在沙發背上，長腿隨意地往前一伸，手機握在手裡，眉心略略皺著。

　　茶几上攤著他剛剛順手拿出來的一疊文件，夾子扣得很緊，封面是她看一眼就頭疼的那種項目名稱。

　　「擦手巾在你右手邊。」沙發那邊的人忽然開口。

　　葉疏晚愣了下，低頭一看，果然在操作臺角落多了一條乾淨的小毛巾，淺灰色的，邊角還燙著酒店同款的窄窄暗紋。

　　顯然，是他剛才經過廚房時隨手放那兒的。

　　她用力把手擦乾，裝作若無其事地走過去，在沙發另一頭坐下，不往他那堆文件上看，只抱著抱枕看江面。

　　窗外的江水在冬日陽光下緩慢流動，遊船駛過時泛起一圈圈細小的波紋，被對岸的廣告牌和霓虹切成一片片碎光。

　　屋裡安靜得只剩下他偶爾翻動紙張、劃動屏幕的聲音。

　　「等會兒有什麼安排？」他一邊看郵件，一邊隨口問。

　　「寫周報。」葉疏晚本能回答，話說出口才反應過來今天是週六，「哦……周報可以明天寫。」

　　程礪舟聞言那根一向繃得死緊的神經，被她這句「周報可以明天寫」輕輕撥了一下。

　　過了兩秒，他才抬眼看她一眼，嘴角慢慢往上勾了那麼一下。

　　傻乎乎的。

　　「周報很懷念？」他懶懶說，「要不要我現在給你找個項目，讓你寫一份真正的周報。」

　　葉疏晚立刻警覺：「……剛才那句當我沒說。」

　　他低頭把手機鎖屏，指尖在茶几上一摁，把一疊文件推到她那側來。

　　「反正你下午也沒安排，」他語氣平平，「幫我看個東西。」

　　葉疏晚：「……」

　　她還是伸手把文件拿起來，低頭看封面。

　　上面印著一行英文項目名，下面是中文的小字說明。

　　「某歐洲可再生能源資產組合/擬在港股分拆上市+可轉債融資方案初稿」。

　　「這是你們倫敦那邊以前做的那個？」她反應很快。

　　「類似。」程礪舟點了一下下巴，「客戶是以前在倫敦的老對手，現在自己出來幹基金，找上門來想做cross-borderpre-IPO+CB。」

　　（跨境pre-IPO+可轉債（CB））

　　他隨手拿過桌上的筆，在封面右上角記了三個字母：「key」。

　　「你先幫我把這版梳一下，」他慢條斯理地說，「資本結構、現金流覆蓋、幾個stresscase（情景壓力）的假設，哪兒不順眼做個標記。」

　　「我？」葉疏晚有點不自信，「這不是你們合夥人該幹的事嗎？」

　　「合夥人只看結論。」他看她一眼，「過程是你們VP和associate（高級分析師）的價值所在。」

　　她被這句「你們」噎了一下，很想提醒他自己還只是個分析師，但想到昨晚他讓她「上來」的時候也用的是這種把人往前推一格的口吻，只好把那點吐槽咽回去。

　　「現金流覆蓋要做到什麼程度？」她還是專業本能上線，「按可轉債fullconversion（完全轉股）算還是按straightbond（普通債）？」

　　「都要。」程礪舟說，「straight（普通債）先算一遍，看看純債IRR有沒有站得住；再給我跑一版equitystory（投資故事）裡最樂觀的fullconversion（完全轉股），看對現有股東攤薄有多大。」

　　他頓了頓，又補了一句：「stresscase（壓力情景）用2012年歐債危機那波wind/solartariffcut（風電/光伏上網電價下調）的節奏，自己找參數。」

　　這題早就超出了普通分析師週末做做模型的範圍，已經是實打實的高階腦力活。

　　葉疏晚被激起了點久違的鬥志，腦子裡已經在飛快翻公式：「那我改用你們倫敦那套模板？還是按國內這邊的creditmemo（信貸備忘錄）格式？」

　　「去書房。」程礪舟靠進沙發，「右手第二層書架，最左邊那一溜灰色活頁夾，拿一冊出來。」

　　「那是什麼？」她下意識問。

　　「以前在倫敦做ECM和CB的trainingmaterial（培訓材料），」他淡淡道，「類似其它公司出的灰本，不過是我們行自己的版本。」

　　聽到「灰本」兩個字，葉疏晚眼睛明顯亮了一下。

　　她對這種傳說級別的內部教材有一種天然的好奇心，在圖書館刷到凌晨三點的那些夜，她也不是白過的。

　　「全部看完？」她故意抬價，「這得算兩倍年終。」

　　「做夢。」程礪舟被她這句逗得輕輕一笑，「這次先看convertiblebond（可轉換債券）那幾章，重點看他們怎麼寫downsideprotection（下行保護），別被termsheet（條款清單）上的fancy（花哨）結構糊弄了。」

　　他又補了一句，像是隨手給她加了一行KPI：「順便幫我想想，如果是安鼎來報價，我們怎麼設計條款，纔有可能在risk（風險）和pricing（定價）上贏那幫老外。」

　　這話說得就不像是在週六隨口扔活兒，更似是在給她遞一個臺階——從「做模型的分析師」往「能想條款的人」跨半步。

　　葉疏晚抱著文件站起來，心裡那點被週末早晨軟化開的情緒，竟然跟這種高強度「課後作業」混在了一起，奇異地覺得……還挺好。

　　「那我去書房了。」她說。

　　程礪舟「嗯」了一聲，像是想起什麼，又抬眼看她：「葉疏晚。」

　　「啊？」

　　「這是教學，不是加班。」他慢悠悠地補刀，「所以不計入調休。」

　　她被噎得一時說不出話來，最後只翻了個白眼：「行，導師。」

　　轉身往書房走的時候，她心裡卻很清楚，要不是昨晚那一整串失控，她大概永遠也拿不到這種級別的「週末作業」。

　　而這樣一個幾乎沒有周末的人，願意在難得的一個空檔裡，把時間分一半給郵件，分一半給她……

　　哪怕只是讓她去翻一翻某家投行的「灰本」、幫他想一個可轉債條款，她也甘之如飴。

　　……

　　日暮的時候，客廳已經暗下去一半。

　　窗簾沒拉嚴，黃浦江那頭的天色從淺藍慢慢壓成一層灰紫，遠處樓宇的燈一顆顆亮起來。

　　茶几上的文件已經翻到後一半，手機也徹底安靜下來，郵件歸檔得乾乾淨淨。

　　程礪舟看了眼時間。

　　他站起來，活動了下肩頸，順手把杯子送進廚房，才上樓朝書房走過去。

　　門沒關，他抬手敲了敲門框：「還活著嗎？」

　　裡頭的人明顯被嚇了一跳，椅子輕輕「咔」地朝後滑了一下。

　　「你走路怎麼沒聲音的……」葉疏晚嘟囔一句，隨即又趕緊坐正，「快活著了，再給我十分鐘我就能把這塊cashflow（現金流）拼出來。」

　　桌上攤著一臺電腦和兩大本灰色活頁夾，便利貼插得到處都是。

　　她寫字飛快，邊看邊在草稿紙上畫時間軸，箭頭、圈圈和手寫公式擠成一片。

　　程礪舟站到她身後，視線掃了一眼屏幕。

　　Excel上已經搭出一套簡易模型，幾條情景線分了顏色標出來，stresscase（壓力情景）那條明顯被她畫粗了一號，像是生怕自己忘記重點。

　　「還行。」他淡聲評價一句。

　　沒罵，也沒誇。

　　他俯身一點，指尖在屏幕上點了點某一格：「這塊discount（折扣）你用得太保守了。」

　　「我按的是國內信用那套習慣……」她小聲解釋。

　　「這是跨境項目。」他直接打斷，「要看的是境外投資人的風險偏好，又不是在陸家嘴發一隻普通中票。」

　　說著，他側身拉了把椅子，乾脆坐到她旁邊，把電腦往兩人中間一推：「看這兒。」

　　滑鼠在他手下滑得很快，每一步都帶著清晰的邏輯。

　　「第一，先把cashsweep（現金歸還）的節奏拉出來。」他邊說邊改，「別把所有保護都堆在termsheet（條款清單）形容詞上，真正能救命的是這裡。」

　　「第二，conversionprice（轉股價別）別這麼隨意寫個折扣，讓investor（投資人）真按fullconversion（全部轉股）算的時候，你這條線得能自圓其說。」

　　他把幾行數值改了改，又回頭勾了一眼她之前畫的手稿：「你stresscase（壓力情景）的方向是對的，用的是tariffcut（電價補貼削減）那個衝擊思路，不過你忘了一個，政策不會只殺你一家。同行的資產也在一起跌。」

　　「所以我要再加一條同行可比？」葉疏晚立刻反應。

　　「對。」他點頭，「選兩家你覺得最像的，把他們那幾年股價和盈利波動當reference（參照），你這條worstcase（最不利情景）就站得住。」

　　他講完，把滑鼠推回去。

　　「後面自己改。」

　　葉疏晚飛快記完，纔有空抬頭看他一眼，眼睛亮亮的：「Galen，你真厲害。」

　　那句「真厲害」裡不是那種拍馬屁的油膩，反倒像學生期末前終於聽懂了某道送命題後的真心實意。

　　程礪舟「嘖」了一聲，眼尾斜她一眼：「少貧嘴。」

　　他靠在椅背上，語氣淡淡的：「你要是把這套東西搞明白，比誇我有用多了。」

　　「哦。」她乖乖點頭，又忍不住補了一句，「那我以後可以跟別人說，我是cross-borderCB（跨境可轉債）專業戶了。」

　　「敢對外這麼說，」他涼涼道，「週一我就把你丟去給客戶講stresscase（壓力情景）。」

　　葉疏晚立刻縮回去：「當我沒說。」

　　書房裡安靜了一瞬，只剩鍵盤「噼裡啪啦」的敲擊聲。

　　窗外天色徹底暗下來。

　　他側頭看了她一眼——女孩縮在轉椅裡，頭髮垂下來，眉心微皺，專心得連他看她都沒察覺。

　　程礪舟把視線收回。

　　好一會，他問：「你餓了嗎？想喫什麼。」

　　葉疏晚這才反應過來自己坐了快一下午，胃裡空得只剩氣泡水：「……好像有點。」

　　話說到一半又立刻很識趣地改口，眼睛一亮：「你煮什麼我喫什麼。」

　　男人輕輕嗤了一聲，被她這句逗到了：「你會做嗎？」

　　葉疏晚老老實實搖頭：「不會啊。」

　　「那你平時怎麼喫飯的？」

　　「蹭飯、泡麵、外賣。」她掰著手指頭數完，理直氣壯地補一句，「偶爾喫樓下的麵條。」

　　程礪舟的眉心緩慢皺了起來，視線從她手指一路掃到她胳膊，再到腰線，表情嫌棄得很節制：「難怪都沒肉。」

　　「……」

　　她愣了兩秒，後知後覺炸毛：「喂！」

　　他沒理她的抗議，從椅子上站起來：「再改半個小時，六點前收工。等會兒我做點東西，順便帶Moss下去遛一圈。」

　　說到這兒，他隨口補充一句：「你要去就一起，不想去就留在家裡把stresscase（壓力情景）補完。」

　　葉疏晚被「做飯+遛狗」這四個字瞬間收買，剛才還在糾結「沒肉論」的怒氣頃刻蒸發，連連點頭：「去！當然去！」

　　她停了一下，又小聲嘀咕：「我可以邊走邊想stresscase（壓力情景）……」

　　程礪舟瞥她一眼：「你要是能在遛狗的時候想明白convertible（可轉債）條款，我勉強當你有點天賦。」

　　她眨眨眼，衝他比了個「OK」的手勢：「那你等著看我天賦異稟。」

　　他懶懶地「嗯」了一聲，轉身往外走，走到門口又回頭：「半小時後下來。」

　　葉疏晚對著他的背影做了個鬼臉，小聲嘟囔：「嘴這麼毒，還會做飯，簡直是資源嚴重錯配