临界交易 Chapter46灰本教学

程砺舟几乎没有真正意义上的周末。

　　哪怕日历上空着一整天，他的手机和邮箱也不会放过他，时区不睡觉，项目窗口也不会为了谁停一停。

　　吃完早饭，桌上只剩下两只空盘子和一圈还没散尽的热气。

　　叶疏晚很识趣，主动起身收盘子：「我来吧，你刚才已经干了大部分体力活。」

　　他没跟她客气，把刀叉搁好，起身去客厅。

　　水声在开放式厨房那头响起来，瓷盘轻轻碰到水槽壁，发出几声不算刺耳的碰撞。

　　洗洁精的味道混在牛奶和煎蛋剩下的香气里，变成一种说不清的烟火气。

　　她卷起袖子，认真地把每个盘子都冲干净。

　　余光里，程砺舟已经坐回了沙发。

　　他把手机解锁，屏幕的亮光一下把之前那点周末的慵懒切开。

　　邮件、未读信息、境外号码的来电提示……一条条排得很整齐。

　　他随手点开一封，视线迅速滑过几行英文，指尖在屏幕上敲了两下，回过去一段不长不短的回复。

　　侧脸的线条在这时又恢复成她最熟悉的那种，冷静、高效、永远在处理什么比「煎蛋」和「牛奶」重要得多的事。

　　叶疏晚关掉水龙头，把最后一只盘子插进沥水架里，悄悄从厨房那头看过去。

　　男人靠在沙发背上，长腿随意地往前一伸，手机握在手里，眉心略略皱着。

　　茶几上摊着他刚刚顺手拿出来的一叠文件，夹子扣得很紧，封面是她看一眼就头疼的那种项目名称。

　　「擦手巾在你右手边。」沙发那边的人忽然开口。

　　叶疏晚愣了下，低头一看，果然在操作台角落多了一条干净的小毛巾，浅灰色的，边角还烫着酒店同款的窄窄暗纹。

　　显然，是他刚才经过厨房时随手放那儿的。

　　她用力把手擦干，装作若无其事地走过去，在沙发另一头坐下，不往他那堆文件上看，只抱着抱枕看江面。

　　窗外的江水在冬日阳光下缓慢流动，游船驶过时泛起一圈圈细小的波纹，被对岸的广告牌和霓虹切成一片片碎光。

　　屋里安静得只剩下他偶尔翻动纸张、划动屏幕的声音。

　　「等会儿有什么安排？」他一边看邮件，一边随口问。

　　「写周报。」叶疏晚本能回答，话说出口才反应过来今天是周六，「哦……周报可以明天写。」

　　程砺舟闻言那根一向绷得死紧的神经，被她这句「周报可以明天写」轻轻拨了一下。

　　过了两秒，他才擡眼看她一眼，嘴角慢慢往上勾了那么一下。

　　傻乎乎的。

　　「周报很怀念？」他懒懒说，「要不要我现在给你找个项目，让你写一份真正的周报。」

　　叶疏晚立刻警觉：「……刚才那句当我没说。」

　　他低头把手机锁屏，指尖在茶几上一摁，把一叠文件推到她那侧来。

　　「反正你下午也没安排，」他语气平平，「帮我看个东西。」

　　叶疏晚：「……」

　　她还是伸手把文件拿起来，低头看封面。

　　上面印着一行英文项目名，下面是中文的小字说明。

　　「某欧洲可再生能源资产组合/拟在港股分拆上市+可转债融资方案初稿」。

　　「这是你们伦敦那边以前做的那个？」她反应很快。

　　「类似。」程砺舟点了一下下巴，「客户是以前在伦敦的老对手，现在自己出来干基金，找上门来想做cross-borderpre-IPO+CB。」

　　（跨境pre-IPO+可转债（CB））

　　他随手拿过桌上的笔，在封面右上角记了三个字母：「key」。

　　「你先帮我把这版梳一下，」他慢条斯理地说，「资本结构、现金流覆盖、几个stresscase（情景压力）的假设，哪儿不顺眼做个标记。」

　　「我？」叶疏晚有点不自信，「这不是你们合伙人该干的事吗？」

　　「合伙人只看结论。」他看她一眼，「过程是你们VP和associate（高级分析师）的价值所在。」

　　她被这句「你们」噎了一下，很想提醒他自己还只是个分析师，但想到昨晚他让她「上来」的时候也用的是这种把人往前推一格的口吻，只好把那点吐槽咽回去。

　　「现金流覆盖要做到什么程度？」她还是专业本能上线，「按可转债fullconversion（完全转股）算还是按straightbond（普通债）？」

　　「都要。」程砺舟说，「straight（普通债）先算一遍，看看纯债IRR有没有站得住；再给我跑一版equitystory（投资故事）里最乐观的fullconversion（完全转股），看对现有股东摊薄有多大。」

　　他顿了顿，又补了一句：「stresscase（压力情景）用2012年欧债危机那波wind/solartariffcut（风电/光伏上网电价下调）的节奏，自己找参数。」

　　这题早就超出了普通分析师周末做做模型的范围，已经是实打实的高阶脑力活。

　　叶疏晚被激起了点久违的斗志，脑子里已经在飞快翻公式：「那我改用你们伦敦那套模板？还是按国内这边的creditmemo（信贷备忘录）格式？」

　　「去书房。」程砺舟靠进沙发，「右手第二层书架，最左边那一溜灰色活页夹，拿一册出来。」

　　「那是什么？」她下意识问。

　　「以前在伦敦做ECM和CB的trainingmaterial（培训材料），」他淡淡道，「类似其它公司出的灰本，不过是我们行自己的版本。」

　　听到「灰本」两个字，叶疏晚眼睛明显亮了一下。

　　她对这种传说级别的内部教材有一种天然的好奇心，在图书馆刷到凌晨三点的那些夜，她也不是白过的。

　　「全部看完？」她故意擡价，「这得算两倍年终。」

　　「做梦。」程砺舟被她这句逗得轻轻一笑，「这次先看convertiblebond（可转换债券）那几章，重点看他们怎么写downsideprotection（下行保护），别被termsheet（条款清单）上的fancy（花哨）结构糊弄了。」

　　他又补了一句，像是随手给她加了一行KPI：「顺便帮我想想，如果是安鼎来报价，我们怎么设计条款，才有可能在risk（风险）和pricing（定价）上赢那帮老外。」

　　这话说得就不像是在周六随口扔活儿，更似是在给她递一个台阶——从「做模型的分析师」往「能想条款的人」跨半步。

　　叶疏晚抱着文件站起来，心里那点被周末早晨软化开的情绪，竟然跟这种高强度「课后作业」混在了一起，奇异地觉得……还挺好。

　　「那我去书房了。」她说。

　　程砺舟「嗯」了一声，像是想起什么，又擡眼看她：「叶疏晚。」

　　「啊？」

　　「这是教学，不是加班。」他慢悠悠地补刀，「所以不计入调休。」

　　她被噎得一时说不出话来，最后只翻了个白眼：「行，导师。」

　　转身往书房走的时候，她心里却很清楚，要不是昨晚那一整串失控，她大概永远也拿不到这种级别的「周末作业」。

　　而这样一个几乎没有周末的人，愿意在难得的一个空档里，把时间分一半给邮件，分一半给她……

　　哪怕只是让她去翻一翻某家投行的「灰本」、帮他想一个可转债条款，她也甘之如饴。

　　……

　　日暮的时候，客厅已经暗下去一半。

　　窗帘没拉严，黄浦江那头的天色从浅蓝慢慢压成一层灰紫，远处楼宇的灯一颗颗亮起来。

　　茶几上的文件已经翻到后一半，手机也彻底安静下来，邮件归档得干干净净。

　　程砺舟看了眼时间。

　　他站起来，活动了下肩颈，顺手把杯子送进厨房，才上楼朝书房走过去。

　　门没关，他擡手敲了敲门框：「还活着吗？」

　　里头的人明显被吓了一跳，椅子轻轻「咔」地朝后滑了一下。

　　「你走路怎么没声音的……」叶疏晚嘟囔一句，随即又赶紧坐正，「快活着了，再给我十分钟我就能把这块cashflow（现金流）拼出来。」

　　桌上摊着一台电脑和两大本灰色活页夹，便利贴插得到处都是。

　　她写字飞快，边看边在草稿纸上画时间轴，箭头、圈圈和手写公式挤成一片。

　　程砺舟站到她身后，视线扫了一眼屏幕。

　　Excel上已经搭出一套简易模型，几条情景线分了颜色标出来，stresscase（压力情景）那条明显被她画粗了一号，像是生怕自己忘记重点。

　　「还行。」他淡声评价一句。

　　没骂，也没夸。

　　他俯身一点，指尖在屏幕上点了点某一格：「这块discount（折扣）你用得太保守了。」

　　「我按的是国内信用那套习惯……」她小声解释。

　　「这是跨境项目。」他直接打断，「要看的是境外投资人的风险偏好，又不是在陆家嘴发一只普通中票。」

　　说着，他侧身拉了把椅子，干脆坐到她旁边，把电脑往两人中间一推：「看这儿。」

　　滑鼠在他手下滑得很快，每一步都带着清晰的逻辑。

　　「第一，先把cashsweep（现金归还）的节奏拉出来。」他边说边改，「别把所有保护都堆在termsheet（条款清单）形容词上，真正能救命的是这里。」

　　「第二，conversionprice（转股价别）别这么随意写个折扣，让investor（投资人）真按fullconversion（全部转股）算的时候，你这条线得能自圆其说。」

　　他把几行数值改了改，又回头勾了一眼她之前画的手稿：「你stresscase（压力情景）的方向是对的，用的是tariffcut（电价补贴削减）那个冲击思路，不过你忘了一个，政策不会只杀你一家。同行的资产也在一起跌。」

　　「所以我要再加一条同行可比？」叶疏晚立刻反应。

　　「对。」他点头，「选两家你觉得最像的，把他们那几年股价和盈利波动当reference（参照），你这条worstcase（最不利情景）就站得住。」

　　他讲完，把滑鼠推回去。

　　「后面自己改。」

　　叶疏晚飞快记完，才有空擡头看他一眼，眼睛亮亮的：「Galen，你真厉害。」

　　那句「真厉害」里不是那种拍马屁的油腻，反倒像学生期末前终于听懂了某道送命题后的真心实意。

　　程砺舟「啧」了一声，眼尾斜她一眼：「少贫嘴。」

　　他靠在椅背上，语气淡淡的：「你要是把这套东西搞明白，比夸我有用多了。」

　　「哦。」她乖乖点头，又忍不住补了一句，「那我以后可以跟别人说，我是cross-borderCB（跨境可转债）专业户了。」

　　「敢对外这么说，」他凉凉道，「周一我就把你丢去给客户讲stresscase（压力情景）。」

　　叶疏晚立刻缩回去：「当我没说。」

　　书房里安静了一瞬，只剩键盘「噼里啪啦」的敲击声。

　　窗外天色彻底暗下来。

　　他侧头看了她一眼——女孩缩在转椅里，头发垂下来，眉心微皱，专心得连他看她都没察觉。

　　程砺舟把视线收回。

　　好一会，他问：「你饿了吗？想吃什么。」

　　叶疏晚这才反应过来自己坐了快一下午，胃里空得只剩气泡水：「……好像有点。」

　　话说到一半又立刻很识趣地改口，眼睛一亮：「你煮什么我吃什么。」

　　男人轻轻嗤了一声，被她这句逗到了：「你会做吗？」

　　叶疏晚老老实实摇头：「不会啊。」

　　「那你平时怎么吃饭的？」

　　「蹭饭、泡面、外卖。」她掰着手指头数完，理直气壮地补一句，「偶尔吃楼下的面条。」

　　程砺舟的眉心缓慢皱了起来，视线从她手指一路扫到她胳膊，再到腰线，表情嫌弃得很节制：「难怪都没肉。」

　　「……」

　　她愣了两秒，后知后觉炸毛：「喂！」

　　他没理她的抗议，从椅子上站起来：「再改半个小时，六点前收工。等会儿我做点东西，顺便带Moss下去遛一圈。」

　　说到这儿，他随口补充一句：「你要去就一起，不想去就留在家里把stresscase（压力情景）补完。」

　　叶疏晚被「做饭+遛狗」这四个字瞬间收买，刚才还在纠结「没肉论」的怒气顷刻蒸发，连连点头：「去！当然去！」

　　她停了一下，又小声嘀咕：「我可以边走边想stresscase（压力情景）……」

　　程砺舟瞥她一眼：「你要是能在遛狗的时候想明白convertible（可转债）条款，我勉强当你有点天赋。」

　　她眨眨眼，冲他比了个「OK」的手势：「那你等着看我天赋异禀。」

　　他懒懒地「嗯」了一声，转身往外走，走到门口又回头：「半小时后下来。」

　　叶疏晚对着他的背影做了个鬼脸，小声嘟囔：「嘴这么毒，还会做饭，简直是资源严重错配